经济下行压力仍存稳增长期待政策组合拳 国家统计局、中国人民银行13日发布的经济、金融数据显示，经济下行压力仍然较大。业内人士认为，未来财政政策需要更有力度，辅以货币进一步放松，加快结构性改革，培养新的增长动力。监管部门或进一步完善调控体系，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。未来人民币存款准备金率可能进一步下调，逆回购操作利率也可能视时初期白癜风医治方法机下调。 广义货币增速创新低 民生证券宏观研究院报告认为，因外需羸弱、房地产下行和制造业产能过剩拖累，经济下行压力巨大，除基建，难以找到新经济增长点。 报告指出，月固定资产投资累计同比增长12，未来还有下行压力。房地产销售同比降幅收窄，但考虑到刚需和改进型需求双放缓，销售难见真正拐点。如果销售不能带动库存有效去化，未来房地产投资增速还将下行。制造业终端需求不足，过剩产能未出清，未来趋势以去库存、去产能和去杠杆为主。而商业银行风险偏好回落，对私营部门融资本钱仍较高。要想投资企稳，还是需要依赖基建投资加码。报告称，月社会零售增速10，增速继续放缓。 分析认为，未来经济还有下行压力，高度依赖基建投资托底。首先，虽然货币宽松，但货币政策机制传导不顺畅，实际利率依然高企。其次，虽然地产宽松政策频出，房地产销售似有回暖，但可持续性尚待视察，高企的待售和在建面积意味着房企短期内还将继续去库存，投资反弹最少得在今年4季度。再次，过去房地产和基建繁华保存的过剩重工业产能将长时间面临去化压力，进而制约资本开支。最后，制约出口的实际有效汇率爬升、劳动力本钱上升和全球贸易再平衡等内外部因素短时间不会有改变。 另一方面，金融数据也较为低迷。民生银行首席研究员温彬认为，4月M2同比仅增长10.1，创下历史新低，既有趋势性缘由，也有季节性缘由。从趋势性看，外汇占款趋势性减少影响基础货币投放和信贷、同业派生存款效应着落两重因素叠加导致广义货币供应量增速下滑；从季节性看，去年4月央行向国开行投放1万亿元棚改再贷款致使基数升高。 另外，社会融资范围增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元，反应实体经济有效融资需求减少，这与今年前4个月固定资产投资同比创下12是新低一致。 温彬认为，人民币信贷同比增长14.1，反应银行并未"惜贷"，对实体经济的支持力度不减，非信贷类融资继续萎缩，需要创造扩大企业债券融资的环境。 交通银行首席经济学家连平认为，广义货币构成放缓主要有3方面缘由：1是虽然存款准备金率普遍下调、定向宽松、短时间信贷投放较多等长时间和短时间因素都有利于货币乘数扩大，但基础货币投放模式改变，外汇占款同比少增明显，基础货币同比投放较少。2是私人部门金融资产结构变化，各类存款同比少增。3是银行非信贷资产投放整体放缓，这具体表现为银行同业业务受监管增强影响，金融机构同业资金运用整体有所放缓，相干货币创造变慢。 民间投资比重稳步提高 虽然数据整体较为低迷，但4月份工业生产数据显示当月工业增长有所加快。4月份，全国范围以上工业增加值同比增长5.9，增速较3月份加快0.3个百分点。经季节调解后，4月份环比增长0.57，较3月份加快0.31个百分点。 分项数据显示，经济转型效果初显。国家统计局工业司高级统计师江源表示，高技术产业与新兴行业增长较快，成为支持工业生产增长的重要气力。4月份，在传统行业需求不足、结构调整的进程中，体现转型升级特点的产业增长较快，其中，高技术产业生产增长10.5，快于范围以上工业4.6个百分点；装备制造业生产增长6.2，快于范围以上工业0.3个百分点。在细分行业中，通讯设备制造增长19.4，电子器件制造增长16.4，城市轨道交通设备制造增长16.3，通用零部件制造增长10.5，合成纤维制造增长16.2，合成材料制造增长14.7，化学药品原料药制造增长12.9，均实现了两位数的增长。 同时，符合消费升级要求的高端、智能、高技术产品快速增长。4月份，耐用消费品中的热门产品增长迅速：汽车中的运动型多用途乘用车(SUV)和多功能乘用车(MPV)分别增长47.8和34.3，智能增长10.5，智能电视增长44.6，增速远超传统产品。通讯设备等高技术产品增势较好：移动通讯基站设备增长19，光电子器件增长34.6，光纤和光缆分别增长24.3和15。满足轨道交通快速发展需求的相干产品增速较高：铁路机车增长16.1，铁路客车增长43.1，动车组增长96.9，城市轨道车辆增长49.7。 投资数据显示，民间投资比重稳步提高。国家统计局投资司高级统计师王宝滨表示，近几年来，国家不断出台鼓励和支持民间投资的政策，民间投资增速一直高于全部投资，民间投资占全部投资的比重延续上升。月份，全国民间投资78355亿元，同比增长12.7，增速比全部投资增速高0.7个百分点；民间投资占全部投资的比重为65.3，比去年同期提高0.4个百分点。 存准率有望进一步下调 对下阶段政策走势，温彬认为，针对当前经济下行压力，财政政策需要更有力度，辅以货币进一步放松，加快结构性改革，培养新的增长动力。 连平认为，当前，我国经济运行内生增长动力尚待加强，下行压力仍然较大，物价涨幅有所回落，外汇占款生成态势变化对流动性影响较显着。针对复杂的经济金融格局，央行将继续实行稳健的货币政策，重视松白癜风最好医治方法紧适度，适时适度预调微调，保持货币金融条件中性适度，特别是将重视优化市场流动性和信贷的投向和结构。 连平称，从政策工具储备来看，目前各类货币工具都有较大可调理空间，能够有效调理和供给流动性，引导商业银行在资产负债总量、期限结构和流动性方面优化管理。具体来看，人民币存款准备金率可能进一步下调，逆回购操作利率也可视时机有所下调。量价工具搭配，将共同引导市场利率下行，下落社会融资本钱。另外，央行将进一步完善差别准备金动态调解机制，加强对部分金融机构定向降准，加大再贷款、再贴现的政策力度，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到"三农"、小微企业和重大水利工程建设等重点领域和薄弱环节。从制度建设的角度看，央行将更加重视改革创新，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，央行将进一步完善调控体系，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。
